证券商场周刊 记者 | 王飞

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·编者按·

本年的商场对私募行业特别“友好”。据《证券商场周刊》记者统计，百亿私募群体从前年末的52家扩大到11月底的101家，私募行业惩处资金总边界从15.97万亿元增至19.73万亿元，净增多3.76万亿元，增幅为23.54%。具体到收益层面，数据暴露，百亿私募的平均收益高达13.43%，这个进展既跑赢了大盘也杰出了大多数普通投资者的收益水平。

许多百亿私募之是以“驯顺”商场，除了各自特有的“形貌论”外，“共通”的诀要等于作念好“折价股”，即正常参与IPO配售和定增式样。这其中，迎水、林园、九坤和玄元等著明百亿私募斩获颇丰。

总体来看，在101家百亿私募中，有74家投资“折价股”，其中有72家举座完毕浮盈，收益率杰出100%的达到48家。比如，迎水投资浮盈最多，达22.48亿元，灵均投资、林园投资和九坤投资位列后来。

“折价股”井喷

迎水、林园等趁势捕捉机遇

本年商场之是以出现多半“折价股”，主要在于轨制的推动。自2019年科创板试点注册制，到创业板和北交所纷纷试点注册制，这为A股商场新股上市创造了浩荡便利。

数据暴露，在2018年-2021年于今(12月20日，下同)，每年新上市公司数目分辨为105家、203家、437家和504家(包括北交所上市公司)，IPO金额也从千亿级跃上5000亿级。

在试点注册制这个身分外，再融资政策放开亦然一大推能源。惩处层在2020年2月14日推出新版《再融资措施》，新增了“刊行价钱由不得低于订价基准日前20个往明天公司股票均价的9折改为8折”“锁按时由36个月和12个月分辨裁汰至18个月和6个月”等内容。

这意味着上市公司不错以更低扣头招引机构参与其定增式样，事实也果然如斯。据同花顺(300033)iFinD统计，在2019年-2021年于今，每年度定向增发的上市公司数目分辨为257家、403家和458家，本体募资边界分辨为6730.78亿元、8575.19亿元和8344.02亿元，最近两年无论定增式样数目和金额王人远超2019年水平。

据记者统计，本年的“定增王”是天山股份(000877)，募资边界高达941.71亿元。其他定增边界杰出100亿元的包括邮储银行(300.00亿元)、京东方A(203.33亿元)、顺丰控股(002352)(200.00亿元)、辽港股份(164.42亿元)、冀东水泥(000401)(136.23亿元)、潍柴能源(000338)(130.00亿元)、伊利股份(600887)(120.47亿元)、中国东航(108.28亿元)和中国化学(601117)(100.00亿元)9只个股。尽管定增边界浩荡，但上述这些公司股价进展依然强势，如中国化学区间涨幅(刊行价至12月20日的涨幅，下同)高达49.29%。

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总体而言，本年以来IPO配售的新股——尽管还是有新股破发气候发生但举座涨势素雅，自上市首日于今的平均涨幅(包含上市首日涨跌幅)高达159.05%；定向增发的上市公司，其刊行价于今的平均涨幅高达58.03%。

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在“折价股”如斯进展之下，参与其间的百亿私募收益丰厚。据私募排排网最新统计数据暴露，在86家暴露功绩的百亿私募中，有68家完毕了正收益，占比近或者。其中，冲积资产、正圆投资、睿扬投资、玄元投资和鸣石投资收益居前，收益率分辨为82.94%、67.25%、49.68%、43.55%和39.29%，而这些收益率居前的百亿私募普遍参与了“折价股”契机。以玄元投资为例，本年以来，公司多只家具累计(重迭)参与了33839次IPO配售和6次上市公司的增发，总共参与33845次。

需要指出的是，玄元投资在定增方面手脚特定投资者共参与了网达软件(603189)、东尼电子(603595)、会畅通讯(300578)、东方国信(300166)、唐东说念主神(002567)和安车检测(300572)6家上市公司的定增式样，锁按时均为6个月。若玄元投资参与这些式样后均未减执，将分辨浮盈3754.94万元、1135.00万元、1497.35万元、2333.63万元、-483.16万元和-2069.23万元，总共浮盈6168.53万元，收益率为15.98%(干与资金总共为3.86亿元)。若叠加想象IPO配售浮盈总共为10.96亿元，玄元投资总资金干与为10.85亿元，收益率高达101.01%。

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据记者统计，像玄元投资这么投资“折价股”完毕收益翻倍的百亿私募多达48家，浮盈最多的是迎水投资为22.48亿元，在其之后的分辨是灵均投资、林园投资和九坤投资，玄元投资则排在第五位(见表1)。而在投资“折价股”的74家百亿私募中，完毕浮盈的达72家。    明天跟着全面注册制的扩充，“折价股”契机有望继续。

超六成百亿私募正常参与IPO配售

高毅等4家专注定向增发

在“折价股”方面浮盈素雅的百亿私募们，本体上存在策略上的浩荡辞别。正如表1所示，百亿私募主要有三种模式参与“折价股”契机，分辨是专注参与IPO配售，专作念定增，以及两者兼作念。

专作念IPO配售的百亿私募有45家，典型的有灵均投资、林园投资、九坤投资和少数派投资等。以林园投资为例，据悉，其本年以来共有208只家具参与IPO配售，总共参与43844次。其中，林园投资29号私募投资基金参与次数最多为357次。

此外，保银投资等老牌百亿私募亦然“只打新不定增”。对此，保银投资在承袭《证券商场周刊》记者采访时示意，“咱们如实只作念打新(套利)，何况一般会在新股上市不久就卖掉。”在打新标的的遴荐方面，保银投资会综联合票的保荐机构、基石投资者、企业基本面、估值等多方面身分进行本质，唯一估值合理、企业盈利状态较好等公司才会参与。

比拟参与IPO配售，专作念定增的百亿私募要少得多，仅有高毅资产、景林资产、礼仁投资(高瓴旗下二级商场私募)和正心谷资产4家。不外，这种投资的收益相通可不雅。比如高毅资产，本年以来通过定增累计浮盈5.62亿元，并置身百亿私募浮盈名次榜前十的阵营。其中，高毅资产通过参与保隆科技(603197)的定向增发浮盈最多为2.57亿元，迷奸三人组用的是什么设备波及的家具是晓峰1号睿远和晓峰2号致信两只。此外，邓晓峰惩处的多只基金参与的定增式样，大多王人是正收益(见表2)。    相较于百亿私募参与IPO配售动辄上万的频次，参与定增的频次显著较低。数据暴露，在上述4家百亿私募中，景林资产参与的频次最高为20次，高毅资产是17次，正心谷资产和礼仁投资则分辨仅有8次和6次。同期，只参与定向增发的收益率显著偏低，如高毅资产5.62亿元的浮盈对应的是32.15亿元的干与，收益率为17.48%。礼仁投资更是由于“踩中”华大基因(300676)和广电计量两只着落股，从而导致举座浮亏，成为74家参与“折价股”的百亿私募中“惟二”的浮亏公司。另外一家是正圆投资，其在中环股份(002129)上产生较大浮亏。

定增式样盈亏对半的情况下，私募为何仍偏疼？《证券商场周刊》记者以投资东说念主身份致电专注作念定增的一家百亿私募，对方讲授称，“咱们不太心爱作念政策配售(打新)，因为这和咱们的投资理念不是特别相符。咱们一直在坚执价值投资，在咱们看来，正常打新更多的是偏投契性的活动，这部分钱咱们是不太垂青的。”

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该百亿私募同期示意，“本体上，比拟定增，咱们更心爱作念巨额来往，因为这么不会有公告暴露。咱们不太但愿我方的动作在商场上被环球看到，从而形成很大影响。另外，咱们从2005年就初始作念二级商场了，对许多行业的标的王人有弥远深化的了解，何况弥远执有。比如新能源产业链的一些公司，咱们很早就有一些布局。但关于一些新的咱们过往不是特别熟识的公司，咱们是不会作念的。”

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无论是专作念IPO配售或专作念定增，王人意味着毁灭了另一块业务。据记者统计，25家百亿私募保执了两者兼作念的模式。而从最终的成果来看，其浮盈最为丰厚。比如上文提到的本年以来浮盈最多的迎水投资，其就参与了63521次IPO配售和7次定向增发。

51只个股被纠合抢筹

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好公司规范浮出水面

需要防御的是，百亿私募在定增式样方面出现了纠合抢筹脱色只个股的气候。据《证券商场周刊》记者梳理，百亿私募本年参与定增的上市公司共有110家，其中有51家公司获取了两只偏激以上家具的参与。比如，京山轻机(000821)定增获取14只家具的醉心，包括昌王人市凯丰宏不雅对冲11号(凯丰投资)、宁泉特定策略1号和宁泉致远6号(宁泉资产)等。

据悉，京山轻机原为纸成品包装机械制造商，后在2017年跨界光伏领域。2020年，其光伏自动化出产线营业收入占比达37.83%，远高于第二大主营业务包装机械(24.16%)。本年前三季度，京山轻机完毕归母净利润1.44亿元，同比增长59.23%。

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在百亿私募聚焦京山轻机的同期，著明公募基金司理谢治宇也参与其中。数据暴露，戒指本年三季度末，谢治宇旗下的兴全合润夹杂型证券投资基金(以下简称“兴全合润”)新进入了京山轻机的前十大流通推动名单。现在兴全合润执有京山轻机850.00万股，占公司流通股本的比例为1.78%。但讨好京山轻机第三季度13.80元/股的均价来看，谢治宇现在可能处于浮亏状态。

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因为众百亿私募参与京山轻机定增的价钱为6.38元/股，对比13.28元/股的市价浮盈55.69%。又因为定增锁按时行将在12月27日(下周一)到期，参与其中的百亿私募展望满载而归。

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像京山轻机定增式样这么获百亿私募追捧的还有洲明科技(300232)和移远通讯(603236)，这两家公司的定增式样分辨获取7只和6只百亿私募家具的抢筹(见表3)。其中，通怡投资(1只家具)、睿郡资产(2只)、宁泉资产(4只)参与了洲明科技的定增；重阳政策(6只)参与了移远通讯的定增。    据《证券商场周刊》记者进一步梳理，备受百亿私募醉心的定增公司普遍具有市值偏中小、上市来往时间长且绩优以及科技或奢靡属性隆起的特质。

领先是市值方面，在这51只个股中，除顺丰控股、伊利股份、阳光电源(300274)和中环股份4只个股外，其余个股现在的总市值均在1000亿元以下，占比逾九成。其中，包括京山轻机、洲明科技和歌力念念(603808)在内的24只个股的总市值更是在100亿元以下。此外，这些公司普遍股权散布。戒指本年三季度末的数据暴露，这51只个股有41只的前十大流通推动执股占其总股本的比例在50%以下，仅新宝股份(002705)、顺丰控股和圆通速递的占比杰出了70%。

其次是功绩方面，在这51只个股中有43仅仅在2017年及之前上市，尤其是海立股份(600619)、伊利股份、中航重机(600765)等8只个股更是在2000年曩昔上市。更枢纽的是，这些个股普遍不错保管功绩的弥远观念增长。如在本年前三季度，有48只个股完毕了盈利，34只完毕了边界净利润的同比增长。

终末，这些个股普遍出自科技和奢靡领域。据同花顺iFinD统计，上述51只个股中属于科技板块和奢靡板块的个股分辨有28只和9只，总共共有37只。其中，电力开采和电子行业的个股最多，分辨有9只和8只。

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对此，有机构东说念主士向《证券商场周刊》记者坦言，“科技和奢靡是商场不朽的主题，是牛股辈出的两个板块，这将是咱们盘问的主要标的。”

3唑仑正品到付

另外，《证券商场周刊》记者防御到，现在正在定增历程中的个股达521只。若按照上述“好公司”规范来筛选，共计有51只个股“入围”。其中，康跃科技(300391)、诺德股份(600110)和嘉应制药(002198)本年三季度归母净利润增速最快。

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(本文已刊发于12月25日《证券商场周刊》，原标题为《“折价股”——百亿私募的钞票新密码》，文中说起个股仅为例如分析，不作念营业提议。)

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