蓝想科技冲刺港股上市：苹果依赖症艰深，功绩抓续性存疑
蓝想科技冲刺港股上市：苹果依赖症艰深，功绩抓续性存疑
苹果产业链盛名企业蓝想科技(300433.SZ)近期向港交所提交了上市请求。现时，蓝想科技依然面对着诸多挑战和问题，2024年近一半收入依然来自苹果公司(AAPL)，暂时难以解脱对大客户的依赖。
迷水商城2020年到2024年，蓝想科技的毛利率从近30%下落至不到16%，这种处于“夹心饼”中间的计算口头，对凹凸游皆衰败议价智商；本年一季度该公司净利润增速近四成，但有业内东说念主士觉得，在好意思国总统特朗普关税政策前，由于不少企业攥紧时期出货，年内功绩增速抓续性存在疑问。
近半收入来自苹果
蓝想科技是智能末端全产业链一站式精密制造贬责决策提供商，业务波及智高手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿着、东说念主形机器东说念主等居品的结构件、功能模组、整机拼装等。
4月17日，蓝想科技厚爱东说念主在回复投资者查询时示意，在香港上市的责任进展奏凯，主如果为了扩大专家业务布局(越南、泰国、墨西哥等地)，增强专家寄托智商，更好地做事客户，使得客户群愈增多元化，知足日益增长的需求，进一步空隙公司的迥殊地位。召募资金主要用于折叠屏、智能汽车外不雅结构件的开发、智能机器东说念主的产能配套及有计划开发、AI眼镜/XR头显等智能穿着开采的产能成就，以及栽植垂直整合智造智商过火他一般营运资金。
迷水商城蓝想科技在招股书中示意，收入有很大一部分来自少数要津客户。2022年、2023年和2024年，来自前五大客户的收入辩别为388.78亿元、452.82亿元和567.07亿元，辩别占往常总收入的83.3%、83.1%和81.1%；向最大客户的销售额辩别为331.36亿元、315.12亿元和345.67亿元，辩别占往常总收入的71.0%、57.8%和49.5%。
迷水商城蓝想科技示意，公司主要客户为滥用电子和智能汽车行业的专家盛名品牌，客户聚会度相对较高。如果主要客户不成不绝以与历史相通的水平、限度或要求进行合营，将对公司计算功绩产生一定影响。尽管领有雄壮且种种化的客户群，但鉴于要津客户的订单量较大，展望在可料到的改日，可能会不绝从少数要津客户中产生相配大的一部分收入。
迷水商城有滥用电子业内东说念主士向第一财经示意，苹果行为专家盛名科技巨头，对供应链企业的议价智商较强。苹果产业链企业在与苹果的合营中，频频需要按照其要求进行居品研发、分娩，同期还要承袭价钱谈判。
2024年年报称，蓝想科技的产业链垂直整合策略运转推崇见效，拼装业求完了同比快速增长，导入了更多自有上游外不雅件、结构件及功能模组，各条业务线全面增长。研发插足加大，针对折叠屏手机、东说念主形机器东说念主、AI眼镜、智能汽车、机灵零卖、TGV通孔玻璃基板等鸿沟开展了前沿研发，提前储备中枢新本领，并运转在一系列新址品上应用，研发开销达到创记载的27.85亿元。
毛利率频年下滑，“夹心饼”口头窘境难破
迷水商城2024年，蓝想科技完了交易收入698.97亿元，同比增长28.27%；包摄于上市公司鼓吹的净利润36.24亿元，同比增长19.94%；基本每股收益0.73元/股，同比增长19.67%；计算步履产生的现款流量净额108.89亿元，同比增长17.08%。
催迷睡安眠药官方网店迷水商城然则，从2020年到2024年，蓝想科技的毛利率从近29.44%下落至不到15.89%，2025年第一季度以致下滑到了12.8%。有业内东说念主士觉得，这一下滑趋势反应出公司在产业链中的议价智商较弱，迷奸 三人组用的是什么药处于“夹心饼”中间的难熬位置。
迷水商城上述滥用电子企业东说念主士觉得，2020年以来，手机客户要求供应链企业居品降价，是导致国内滥用电子企业毛利率下滑的主要原因之一，而面对下流原材料采购，产业链企业也比拟难有议价智商。滥用电子对居品性量和本领要求高，但同期又要求供应链企业缩短老本，这些企业为了看护与客户的合营关系，不得不承袭种种要求。
迷水商城迷水商城迷水商城招股书称，蓝想科技主要原材料玻璃等的采购价钱受阛阓供需关系和原材料供应商的议价智商影响较大。2022年到2024年时间，公司从前五大供应商的采购额占总销售老本的比例逐年飞腾，从23.7%增长到43.6%，其中最大供应商的采购额占比从16.2%增长到24.1%。
这种处于“夹心饼”中间的计算口头，使得蓝想科技在产业链中处于较为被迫的地位。一位滥用电子分析师对第一财经示意，手机、平板以及个东说念主电脑类居品阛阓已步入存量阶段，在这么的存量阛阓中开拓新的发展空间，必须具备相反化竞争上风概略冲破性改造智商。现时行业竞争样式改变，犀利的阛阓竞争使得居品订价空间受限，主要客户对价钱明锐度也较高，压缩了滥用电子业务的利润旯旮。
迷水商城4月17日，蓝想科技关连厚爱东说念主在回复投资者查询时示意，收成于前瞻性的专家化布局和抓续深切的多元化发展策略，公司通过产业链凹凸游的垂直整合、先进的分娩历程和本领以及丰富的居品类型，已构筑起肃肃的专家供应链体系，公司分娩所用主要原材料、辅料、耗材、模具、开采等均可克己或多元化采购，已完了供应链自主可控，抗风险智商不休增强。
一季度净利润加快增长，抓续性存疑问
迷水商城诚然蓝想科技2025年第一季度完了交易收入170.63亿元，同比增长10.10%；归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%，但这一增速的可抓续性存在较大疑问。
蓝想科技厚爱东说念主示意，公司一季度产能愚弄率同比处于较好现象，2025年公司有较多增长点，如下半年大客户新品推出、国内大客户新订单引入、北好意思PC居品拼装放量以及机灵零卖关连居品推出等，展望将为全年功绩带来更多增量。公司将抓续深化玻璃、金属材料、功能模组研发合营，并要点拓展AI末端、智能汽车及东说念主形机器东说念主等新兴鸿沟。
4月12日，好意思国海关暂时豁免了手机、PC、做事器、半导体等居品关税，但关税政策仍存在很大省略情趣。有滥用电子行业分析师对第一财经示意，阛阓对特朗普关税政策早有预期，好多企业还是提前出货，在第一季度完了了较高的营收和利润增长。
迷水商城“展望关税政策变化对合座计算影响相配有限。”17日，蓝想科技关连厚爱东说念主在回复投资者查询时示意，公司2024年外洋业务占比58%，主要为零部件和功能模组居品，大部分寄托至国内保税区，可自然侧目关税风险，之后由拼装厂商完成拼装后出口至交意思国。针对外洋拼装厂的零部件供应，公司与外洋客户来去继承离岸价或向客户收取运脚交货到指定见地地，由入口方客户承担关税交纳。同期，跟着与国内头部客户的合营抓续加深，公司内销营收占比已达42%，在东说念主形机器东说念主、AI眼镜、机灵零卖等新赛说念不休冲破，进一步增强公司后续发展的空间和韧性，具有较强的起义外部环境影响智商。
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